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嘉实基金吴越:A股结构分化将加剧 大消费仍是长期投资主赛道

作者:?泰格娱乐平台 发布时间:?2021年02月15日 13:04:21

原标题:嘉实基金吴越:A股结构分化将加剧 大消费仍是长期投资主赛道

摘要

【嘉实基金吴越:A股结构分化将加剧 大消费仍是长期投资主赛道】基金,作为A股市场的重要投资力量,正发挥着举足轻重的作用。近年来监管不遗余力深化改革、优化制度供给,为基金行业创造更好的发展生态。双向开放加速推进,专业机构参与热情提升,A股市场投资者结构出现边际改善,机构的影响力逐渐凸显。站在牛年新起点,基金有望继续成为资管行业的“排头兵”,为国内资管高质量发展贡献力量。(券商中国)

  基金,作为A股市场的重要投资力量,正发挥着举足轻重的作用。近年来监管不遗余力深化改革、优化制度供给,为基金行业创造更好的发展生态。双向开放加速推进,专业机构参与热情提升,A股市场投资者结构出现边际改善,机构的影响力逐渐凸显。站在牛年新起点,基金有望继续成为资管行业的“排头兵”,为国内资管高质量发展贡献力量。

  与此同时,基金“抱团”、“爆款”扎堆成为行业逃不开的话题,高估值下“慢牛”是否可期?牛年如何选“牛基”?券商中国广邀基金人士畅谈己见,为上述话题呈现多重视角。

  大家好,此机会向大家送上诚挚的新春祝福。今天希望通过这篇文章,与大家分享三个问题。第一个是如何看待经常被讨论的“抱团”现象;第二个是在部分标的高估值情况下,消费赛道还是“沃土”吗?还可以寻找出更好的消费投资机会吗?第三个则是与大家分享一些在新的环境下关于基金配置的小建议。

  怎样看待机构“抱团”?

  2020年伴随着疫情在全球范围内的爆发,宏观层面和策略层面有一个共识,就是全球范围内出现了较高的流动性充裕。在此背景下,全市场都在思考配置什么样的资产才能够实现增值和保值,而各子行业的优秀龙头因为稀缺性、因为业绩的确定性而被资金追捧。因此,机构“抱团”是流动性充裕与基本面波动结合下的必然行为。

  立足中国A股权益市场,可以看到我国的宏观经济已经迎来了重大拐点。从二三十年前“投资+出口”驱动的粗放型经济增长模式,逐步转向到以内需消费为核心驱动力的可持续性增长模式。我国正在朝着更加高效、更加现代、更加成熟的经济体的方向来发展。而权益市场主要反映的是整个宏观经济演变的前景,所以现在很多专业机构集中配置科技、消费、医药、高端制造等代表我国经济新的核心驱动力,具备长期成长空间的板块并不难理解。

  为什么说消费是长期的“沃土”?

  短期来看,我们对消费行业和白酒股的行情展望较为乐观。农历春节是国人消费的旺季,2021年的春节行情还有几个特别之处:一是2021年春节时点比2020年延后19天,这意味着消费需求旺盛的时间段会大幅延长;二是2020年春节线下消费因新冠疫情而遭遇重创,2021年春节可能迎来压抑的需求释放,低基数之下也存在较大的技术性反弹机会。

  中期来看,伴随持续上涨,关于消费板块存在泡沫的声音越来越多。需要客观承认的是,包括白酒在内的消费行业龙头,例如调味品、医疗服务等,估值都处在历史最高位置,的确对价值投资带来了巨大挑战。但我认为真正的泡沫指的是企业账面市场价值的永久性摧毁,对于拥有强大自我造血能力、具备长期成长空间的优质企业,阶段性高估的对价补偿主要是降低预期回报率、延长预期回报时间。

  从国际对标视角来看,国际奢侈品龙头增速比我国消费龙头低,但是PE比我国的消费龙头高,考虑到稀缺性、品牌定价权,目前以高端白酒为代表的消费优质企业的估值依然处在DCF模型可解释范围内,相比于市场中大量的所“核心资产”,消费资产的下行风险反而是可控的。